Уважаемые коллеги, публикуем регулярный update американской стратегии за неделю: На прошлой неделе компании выборки в среднем немного прибавили в стоимости (в первую очередь за счет Oracle) на фоне роста индекса:

• Alphabet (Google): -0.5%
• Visa: +0.6%
• Cisco Systems: -2.0%
• Merck & Co: -0.8%
• Oracle: +3.2%

В связи со снижением стоимости в выборку вошла Coca-Cola.
Справочно – ближайшие недели ожидается выход отчетностей большого числа компаний за 3й квартал, возможны существенные изменения в целевой выборке

( Читать дальше )

Мы обновили модель Лукойла на основе МСФО за 2к19, уточнив связанную с налоговым маневром часть, и находим компанию привлекательной  

Ключевые факторы привлекательности:

• Потенциал изменения цены акции существенно повысился до 46%
• Низкий прогнозный мультипликатор EV/Ebitda 3.2x при мультипликаторе LTM 3.1x
• Большой денежный поток, LTM FCF Yield = 16% (4% див. доходность, 7% снижение долга, 5% buybacks)
• Долг компании уменьшился на 82 млрд. руб. (2.1% от капитализации) за 1П19
• Компания постоянно демонстрирует улучшение операционных показателей (доля высокомаржинальных баррелей 31% в 1П19 против 26% в 1П18), объем переработки на собственных НПЗ +2% в 1П19 относительно 1П18

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, публикуем регулярный update американской стратегии за неделю:

На прошлой неделе компании выборки в среднем немного выросли, несмотря на небольшое снижение индекса:

• Alphabet (Google): -1.3%
• Visa +1.1%
• Cisco Systems: -2.7%
• Merck & Co: +2.5%
• Oracle: +1.9%

В среднем выборка подросла на 0.3%

Индекс S&P 500 припал на 0.3%

Текущая таблица компаний(зеленым слева выделены потенциально привлекательные к покупке по системе):

Таблица результатов:

За счет коррекции Google и Cisco после, результат стратегии по итогам отчетностей за 2й квартал* скорректировался до -0.4% против -0.8% от индекса S&P 500

( Читать дальше )

X5 выглядит привлекательно, одновременно генерируя показывая высокие темпы роста финансовых показателей, и генерируя cash для акционеров:

1. Компания демонстрирует хорошие темпы роста финансовых показателей, EBITDA растет год к году на ~25+%, выручка растет на ~15%

2. По мультипликаторам компания стоит EV/EBITDA LTM 6.6x при историческом мультипликаторе на уровне 75% перцентиля 9.1x. (справедливости ради, стоит сказать, что исторически компания и росла быстрее – средний между выручкой и EBITDA рост 28% против текущих 20%, тем не менее и текущий рост это очень круто, как будет видно ниже из сравнительной таблицы).

3. При выходе отчетности за 3й квартал (22 октября), мультипликатор EV/EBITDA LTM (при сохранении темпов роста EBITDA 25% и FCF Yield ~7%) будет уже 6.4x, что достаточно низко для X5

4. Одновременно с высоким ростом финансовых показателей компании удается платить дивиденды (4% от капитализации) и сокращать долг (3% от капитализации), общий FCF Yield LTM 7%. То есть компания даже без переоценки создает для акционеров ежегодно >30% стоимости за год за счет роста капитализации и генерации кеша

( Читать дальше )

Экспресс-анализ QIWI: потенциально привлекательная компания с активно растущими финансовыми показателями (несмотря на рост котировок в 2019 г.), при этом с низкой ликвидностью

 

Активный рост финансовых показателей:

• Компания исторически и в текущем моменте показывает уверенный рост выручки и EBITDA; исторический средний рост за последние три года составлял 25% на уровне выручки, 9% на уровне EBITDA
• В последнем квартале (2й квартал 2019) выручка выросла на 47%, EBITDA на 91%. Компания 7 кварталов подряд показывает рост выручки год к году > 30%
• Рост в 2019 во многом связан с активным развитием в РФ беттинга, сегмент беттинга является одним из самых прибыльных для компании, аналитики прогнозируют дальнейший рост этого бизнеса в России

Недооцененность по мультипликаторам:

• Индикативно по EV/EBITDA LTM компания стоит 10.8x* при историческом мультипликаторе 12.8x на уровне 75% перцентиля

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, направляем регулярный update американской стратегии за неделю:

На прошлой неделе снова компании выборки припали вместе с индексом, но по выборке падение в среднем было меньше / было во многом сглажено ростом Merck:

• Alphabet (Google): -0.8%
• Visa: -1.8%
• Cisco Systems: -0.9%
• Merck & Co: +3.1%
• Oracle: -0.5%

Справочно – также на неделе неплохо отчиталась Adobe: квартальный рост выручки ускорился с 16% до 24%, EBITDA – с 20% до 25%; Adobe не входит в рекомендуемую выборку, но хорошие показатели в целом являются аргументом против распространенного мнения, что компании США замедляют темпы роста. 

В среднем выборка просела на 0.2%.

Индекс S&P 500 припал на 0.5%.

Текущая таблица компаний
(зеленым слева выделены компании, потенциально привлекательные к покупке по системе):

( Читать дальше )

На прошлой неделе снова компании выборки в среднем росли, несколько опередив рост индекса:

• Alphabet (Google): +2.9%
• Cisco Systems: +2.4% 
• AT&T: +4.6%. В связи с ростом цены и ростом мультипликатора до уровня выше исторического AT&T покинула выборку рекомендуемых компаний
• Merck & Co: -4.6%
• Oracle: +1.1%. Oracle на неделе опубликовал неплохую квартальную отчетность: выручка не изменилась год к году, а EBITDA выросла на 4%. Таким образом, компания по-прежнему демонстрирует рост выше исторического (исторически – 1%) при мультипликаторе (11.8x) ниже исторического на уровне 75% перцентиля и остается в выборке

В связи со снижением цены акций (-4.6%) в выборку снова вошли акции компании Visa, которая снова стала стоить меньше исторического мультипликатора на уровне 75% перцентиля.

В среднем выборка выросла на 1.3%.

Индекс S&P 500 вырос на 1.0% достигнув практически исторических максимумов.

( Читать дальше )

На прошлой неделе наблюдался рост стоимости всех акций из рекомендуемой выборки и индекса в целом:

• Alphabet (Google): +1.4%
• Cisco Systems: +4.3%
• AT&T: +2.8%
• Merck & Co: +0.1%
• Oracle: +2.1%

Индекс S&P 500 вырос на 1.8%

Текущая таблица компаний
(зеленым слева выделены потенциально привлекательные к покупке по системе):

Таблица результатов:

За счет резкого роста стоимости Cisco расчетный результат стратегии по результатам торговли 2го квартала* вырос до +0.8% против 0.1% от индекса S&P 500

( Читать дальше )

Наша базовая российская стратегия «Усиленные Инвестиции» больше фокусируется на инвестировании в компании стоимости и преимущественно сырьевые компании (таких в России большинство). В этой статье мы расскажем о разработанной нами стратегии инвестирования в компании роста (имеющие более высокие темпы роста финансовых показателей, но при этом и стоящие больше по мультипликаторам) на американском рынке. 

По этой стратегии мы провели теоретические изыскания, успешный бэк-тестинг на разных периодах и отладили ее работу в полуавтоматическом режиме, а теперь запускаем в пробном режиме на реальных счетах.

На самом деле, инвестировать в компании роста — это круто!

• Индекс компаний роста существенно опередил индекс компаний роста за последние 4 года (+71%) против (+28%)
• При этом доля IT-компаний в EBITDA выросла с 9% до 24%
• Из 14.7% средней доходности S&P 500 за последние 10 лет 10% пришлись на всего 5 компаний — Facebook, Amazon, Microsoft, Apple и Google

( Читать дальше )